第一部分 货币信贷概况

　　2007年第一季度，国民经济平稳快速增长，金融运行总体平稳。在宏观调控各项措施的作用下，货币、信贷增长出现放缓迹象，但总体看依然偏快。

　　一、货币供应量增长较快

　　3月末，广义货币供应量M2余额36.4万亿元，同比增长17.3％，增速同比降低1.5个百分点，但比上年末加快0.4个百分点。狭义货币供应量M1余额12.8万亿元，同比增长19.8％，增速同比提高7.1个百分点。M1增速加快，主要是由于企事业单位活期存款增长较快，一是经营效益好，市场活跃，企事业单位投资意愿较强，对活期存款的需求迅速增加；二是银行承兑汇票签发量增长放缓，企业为满足支付需要而持有更多活期存款。流通中现金M0余额2.7万亿元，同比增长16.7％,增幅同比提高6.2个百分点，第一季度，累计现金净投放315亿元，同比多投放875亿元。

　　二、金融机构存款增长有所放缓，继续呈现活期化趋势

　　3月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额36.7万亿元，同比增长15.3％，增速同比降低3个百分点。其中，人民币各项存款余额35.4万亿元，同比增长15.9％，增速同比降低3.7个百分点；外汇存款余额1649亿美元，同比增长3.76％。

　　企业和居民更加倾向于活期存款。3月末，金融机构居民户人民币存款余额17.5万亿元，同比增长12.9％，增速同比降低5.7个百分点，比年初增加1.1万亿元，同比少增836亿元，其中，居民户活期存款同比多增2065亿元，定期存款同比少增2901亿元。非金融性公司存款余额15.8万亿元，同比增长18％，增速同比降低2.1个百分点，比年初增加4403亿元，同比少增761亿元，其中，企业存款余额13万亿元，比年初增加3815亿元，同比多增1109亿元，其中活期存款同比多增819亿元，定期存款同比多增290亿元。财政存款余额1.4万亿元，比年初增加3006亿元，同比多增854亿元。

　　居民户存款增速减缓主要是因为：一方面，城乡居民收入水平稳步提高，消费意愿增强。另一方面，资本市场繁荣使居民选择收益相对较高的股票、基金等投资工具或理财产品的意愿增强，证券公司客户保证金大幅增加，分流了部分居民户存款。

　　三、金融机构贷款增长较快，消费贷款显著多增

　　3月末，全部金融机构本外币贷款余额25.3万亿元，同比增长15.7％，增速同比提高1.8个百分点，比年初增加1.4万亿元，同比多增1492亿元。其中，人民币贷款余额24.0万亿元，同比增长16.3％，增速同比提高1.5个百分点，比年初增加1.4万亿元，同比多增1678亿元；外汇贷款余额1713亿美元，同比增长11.2％，比年初增加26亿美元，同比少增16.7亿美元。

　　人民币贷款分部门和期限看，居民户贷款特别是消费贷款显著多增，非金融性公司及其他部门贷款平稳增长。3月末，居民户贷款余额4.22万亿元，同比增长23.2％，增速同比提高10个百分点，比年初增加3321亿元，同比多增1578亿元，其中，居民户消费性贷款比年初增加1629亿元，同比多增1199亿元，居民户经营性贷款比年初增加1692亿元，同比多增380亿元。非金融性公司及其他部门贷款余额19.74万亿元，同比增长14.9％，比年初增加1万亿元，与上年基本持平；其中，票据融资增长率继续保持自2006年4月份以来的下降趋势，短期贷款增速呈上升趋势，中长期贷款增速趋于平稳。主要金融机构（包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行）人民币中长期贷款的投向多为房地产业，交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，制造业，水利、环境和公共设施管理业等行业，投向上述行业的中长期贷款比年初增加3841亿元。

　　分机构看，政策性银行和四大国有商业银行人民币贷款同比少增，股份制商业银行等中小金融机构贷款增长较快。第一季度，政策性银行和四大国有商业银行人民币贷款分别增加858亿元和5948亿元，同比分别少增36亿元和57亿元。股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构（包括农村合作银行、农村商业银行、农村信用社）和外资金融机构人民币贷款分别增加3517亿元、894亿元、2575亿元和224亿元；同比分别多增653亿元、479亿元、679亿元和64亿元。

　　近几年，金融机构存款余额和贷款余额的差额即存差问题引起了社会各界的关注。有观点认为存差扩大是金融对经济支持力度不够，这种认识并不准确、客观。在中国人民银行搭配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具大量对冲商业银行流动性的背景下，商业银行持有的央行票据资产和法定准备金存款相应大幅度增加，存差必然不断扩大。在信用货币制度下，发放贷款的过程也就是创造存款的过程，如果不考虑存款中的一部分会被提取为现金的情况，那么在金融机构整体中，贷款增加多少，存款也会增加多少，存差与贷款数量没有关系，不可能通过让银行多发放贷款的方式来使存差减少。

　　专栏 1：贷款季节波动分析

　　我国金融机构贷款投放存在比较明显的季节波动。1998 年以前，金融机构贷款增长呈现上半年少、下半年多的态势，上半年新增贷款占全年贷款的比重较低，大致在30-40％左右波动。这主要是由于当时货币政策实行贷款规模管理的直接调控方式，商业银行往往在年底突击发放贷款，以扩大下一年贷款规模的基数。1998 年中央银行取消贷款规模控制后，商业银行“抢基数”动机消失，上半年贷款占比上升，1999-2002 年平均为46.5％，但贷款进度比较均衡的状态并未稳定下来，从2003 年开始出现上半年多、下半年少的贷款投放模式，特别是集中在第一季度突击贷款。2003 以来上半年新增贷款占比都在60％以上，2006年甚至达到68％，其中仅第一季度就占近40％。2007 年第一季度新增贷款1.42万亿元，同比又多增1678 亿元，投放仍然偏多。商业银行追求所谓“早贷款、早收益”是形成这一贷款季节波动模式的重要原因。目前，我国商业银行内部绩效考核及信贷管理体系存在过于强调当年利润的问题。商业银行分支行在贷款投放决策时过度放大贷款对当年利润的贡献，把增量贷款的收益局限在一个年度内考虑，忽视信贷资产在整个运行周期中的收益。特别是由于短期贷款期限在一年以内，商业银行年初投放的动力明显大于年底；而中长期贷款的季节波动相对较弱。

　　与我国商业银行“早贷款、早收益”的做法不同，成熟市场经济国家的银行更注重贷款和盈利的持续、稳定增长，绩效考核和信贷管理等制度更加科学合理，因此，在经济平稳增长的情况下，放款在年度内的分布比较均匀，一般少有大的季节波动。例如，2003-2006 年，美国商业银行上半年新增贷款占全年贷款的比重大致在40-57％之间，平均为47％。