次贷危机引发的全球金融动荡，保险业的生存环境似乎越来越恶劣：利率进入下降周期、资本市场持续疲软、明年保费增长不容乐观。

降息无疑会降低保险资产的收益率，国内寿险产品自1999年来实行定价利率管制，有保证的保单成本不高于2.5%。由于投资收益率大幅高于这一保证利率，降息导致的收益率下降，传统险全部由公司股东承担；分红型产品由公司股东承担20%-30%；万能险与分红险的差别不大；投连险全部由投保人承担。

对寿险行业而言，降息影响最大的是低利率的老保单，在2000-2006年间寿险业积累了18765亿元的保费，这部分保费中有相当一部分是长期的低保证利率传统险保单。对公司而言，由于中国平安(601318股吧,行情,资讯,主力买卖)有10%左右的投连险，只有5%左右的传统险，受降息的影响相对较小，而国寿和太保均有20%左右的传统险，而基本没有投连险，影响相对要大些。

从目前的发展环境来看，保险行业面临的挑战要多于机遇，因此，我们暂时将行业评级调整为中性。但是，股价已经对这些预期作出了很大的反应，投资机会随时可能出现。