2006年上半年，国际油价在振荡中攀升。 4月13日，突破70美元／桶大关，随后，国际油价在波折中不断冲高，在75美元／桶徘徊许久后，最终在8月8日达到78.64美元／桶的最高点。10月10日，纽约商品交易所 (New York Mercantile Exchange，简称NYMEX)原油期货主力611合约收于58.52美元／桶，到达近8个月来的最低水平。国际上油价如此大的波动，对我国经济产生了极大的影响。因此，恢复石油期货，规避价格风险，已成为大势所趋。

　　一.油价波动对我国经济的影响

　　我国自1993年开始成为石油进口国以来，每年进口递增1000万吨左右，且呈逐年扩大的趋势。2004年我国原油进口已突破1亿吨，对外依存度已达到35%。猜测到2010年和2020年会达到1.6亿吨和2.5亿吨，对海外原油的依存度分别超过 50%和58%。根据国际经验，当一国的进口量超过5000万吨时，国际原油市场行情的波动就会影响到该国的经济运行。进口量超过1亿吨后，就要考虑采取外交、经济、军事等措施，保证石油安全。

　　中国目前日进口石油己超过200万桶，假如每桶价格上涨5美元，天天就要多花1000万美元的外汇，一年就会多花 365，000万美元。这无疑会严重影响中国的国际收支平衡。油价上升将加大中国的通胀压力。石油是一种基础能源产品，其价格的变化会波及到航空、汽车消费、石油化工和居民生活等。油价上涨，必然会带动有关行业的价格上涨，加大社会的通胀压力，使许多企业成本大幅度.上升，影响其盈利能力，有些企业甚至因为无法避免价格风险而停产、停业或倒闭。据估算，国际油价每上升1美元，我国GDP将可能下降0.07%；摩根斯坦利的研究也表明，布伦特原油(Brent)价格每上涨1美元／桶，中国的GDP将损失0.06%。这些研究尽管给出的数据不尽相同，但油价上升会减缓我国经济发展速度却是公认的事实。

　　过去十几年间，中国的石油进口似乎总在一个类似粮食进口的“价格陷阱”中徘徊。国家发改委能源研究所副所长韩文科指出，“几乎没有一次不是在国际价格的高点大量进口，而在最低点出口。”历史记录显示，2000年国际石油价格上升了62%，相关化工产品平均涨价21%，但中国当年进口原油达 7000多万吨，与1999年相比几乎翻了一番；2000年末到2001年美国“9·11”事件后，国际油价从每桶30美元一路下滑 17美元，但当年中国的进口原油数量为6025.5万吨，比2000年下降14.09%。由于我国没有建立起反映我国石油供需的石油期货市场，所以我们只能被动地接受国际石油价格。可以看出，我国在国际能源、原材料市场巨大的采购份额与我对市场定价的微弱影响力严重不对称，基本上是被动地接受价格，从而承担了高昂的成本。

　　石油的需求价格弹性相对较小，而供给价格弹性相对较大。根据经济学原理，当一种商品的需求弹性小于它的供给弹性时，就会形成一个发散型的蛛网模型，这个模型是不稳定的，必然会导致价格的频繁波动。所以，石油期货作为规避价格风险的一种手段就应运而生。

　　二.石油期货的作用

　　国际上，石油期货主要有两种原油期货合约和四种成品油期货合约。原油期货品种是纽约商品交易所(NYMEX)的西得克萨斯中质油(WTI)和伦敦国际石油交易所(IPE)的北海布伦特油(BRENT)。成品油期货有NYMEX的无铅汽油、取暖油，IPE的轻柴油和新加坡金融交易所(SIMEX)的燃料油。石油期货有如下功能：

　　(一)规避风险(套期保值)功能

　　套期保值功能，亦称避险功能，是期货市场最主要的功能和内容。套期保值是在期货市场购进(或卖出)与现货数量相等，但交易力向相反的期货合约，利用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损，从而达到转移价格波动带来的市场风险。

　　例如，8月份原油现货市场价格为1200元／吨，某炼油厂预期以这个价格锁定生产成本。8月份在期货市场买进8万吨11月份到期的原油期货合约，价格为1220元／吨。到了11月份原油因冬季取暖需求旺盛而价格上涨，现货价上涨到1350元／吨，期货价上涨到1380元／吨。所以11月份炼油厂立即在期货市场以1380元／吨卖出8万吨原油期货合约，与8月份买进的合约进行对冲平仓，并在现货市场以1350元／吨买进石油，其买期保值如表一。

　　可以看出，炼油厂实现了利用期货市场套期保值、规避原油现货价格上涨风险的目的。用期货市场上多头套期保值的盈利160元／吨，弥补了现货市场价格上涨而造成的多支出成本损失的150元／吨，成功实现了原先制定的1200元／吨的计划，且每吨还减少了10元的成本。

　　套期保值的目的，一是为了保护存货的价值，二是为了固定购买成本。一旦其购买成本被固定下来，套期保值者便可以通过在期货市场实施买进现货卖出期货或与之相反的交易使自己的收入得到保证，从而限制了风险。

　　套期保值虽然能够减少价格波动造成的风险，但并不能完全消除风险。因为期货市场中存在着基差风险。石油期货市场的基差是期货市场的定价与套期保值者试图套期的实物资产价格之间的差价，基差风险是两种差价之间非完整关系的显现。石油基差风险主要有原油基差、时间基差、产量基差、成本与市场基差、地区基差等类型。基差的变化可以导致套期者利润的增加或减少，不过基差的变化不象价格变化那样大。因此，套期保值并不是消除风险，而是要用某种较小的风险(基差风险)去代替较大的风险(现货价格变化的风险)。石油期货市场的套期保值是企业稳定生产的重要经营方式和避险工具。

　　(二)价格发现功能

　　期货市场给出了价格发现机制。在期货市场上，众多的生产者、经营者和投者聚集在起，以生产成本加预期利润作为定价基础，对商品未来价格进行行情分析、猜测，通过有组织的期货交易所公开竞价，形成一个公正、真实、预期的基准价格，比较真实地反映了市场供求状况。这是一系列影响价格变动因素的合力作用的结果，克服了现货市场分散交易所形成的现货价格对时空的局限性。不仅如此，这种权威的基准价格还会随时根据市场供求状况的变化而变化，具有动态性和影响力。而且随着通讯技术的发展，具有敏感性的期货价格可以根据交割时间的长短事先知道并迅速传到世界各地。一方面为世界范围的现货交易提供重要的定价依据，另一方面也为生产经营企业事先提供固定的原料进货成本和对预期利润进行核算提供依据，成为猜测与决策的重要参数。石油期货市场在“公开叫价”、“竞争”中形成的价格成为国际石油现货市场的参考价格。利用石油期货所提供的远期价格信号，指导将来的生产经营活动，使企业的生产经营能够更加符合市场需求，减少企业生产经营的盲口性和自发性，提高社会资源的配置效率。